A l\u2019occasion des 65 ans de la cr\u00e9ation de la monnaie guin\u00e9enne, symbole de notre souverainet\u00e9 mon\u00e9taire, une analyse approfondie et d\u00e9taill\u00e9e sur l\u2019historique et la trajectoire de notre monnaie est fondamentale, afin d\u2019\u00e9valuer le chemin parcouru et les innombrables d\u00e9fis dans la conduite de la politique mon\u00e9taire dans notre pays. Mon expos\u00e9 s\u2019appuie sur des donn\u00e9es factuelles pass\u00e9es et r\u00e9centes, des r\u00e9flexions pointues et une vision prospective afin de renforcer la stabilit\u00e9 et la cr\u00e9dibilit\u00e9 de notre devise nationale.<\/p>\n
De l\u2019h\u00e9ritage colonial \u00e0 la modernisation institutionnelle<\/p>\n
N\u00e9 le 1\u1d49\u02b3 mars 1960, le franc guin\u00e9en est le fruit d\u2019une rupture politique et id\u00e9ologique pour l\u2019affirmation appuy\u00e9e de notre ind\u00e9pendance mon\u00e9taire. Cette d\u00e9cision port\u00e9e par le pr\u00e9sident d\u2019alors Ahmed S\u00e9kou Tour\u00e9, s\u2019est heurt\u00e9e \u00e0 des d\u00e9fis structurels, mais a n\u00e9anmoins pos\u00e9 les jalons d\u2019une \u00e9conomie autocentr\u00e9e avec le remplacement de la Banque Centrale des Etats de l\u2019Afrique de l\u2019Ouest (BCAO) par la Banque de la R\u00e9publique de Guin\u00e9e (BRG) et le remplacement du franc CFA par le franc guin\u00e9en.<\/p>\n
La BRG deviendra en 1961 la Banque Centrale de la R\u00e9publique de Guin\u00e9e (BCRG), celle-ci se d\u00e9sengage des fonctions de banque commerciale et de banque de d\u00e9veloppement pour ne conserver exclusivement que les fonctions d\u2019\u00e9mission. Avec la vague de la nationalisation des banques \u00e9trang\u00e8res dans le pays, plusieurs banques publiques et enti\u00e8rement \u00e9tatiques \u00e0 vocation sp\u00e9cifique sont ouvertes : La BNDA (Banque Nationale pour le D\u00e9veloppement de l\u2019Agriculture) ; la Banque Guin\u00e9enne du Commerce Ext\u00e9rieur (BGCE) et le Cr\u00e9dit National pour le Commerce, de l\u2019Industrie et de l\u2019Habitat.<\/p>\n
L\u2019histoire de la monnaie fiduciaire guin\u00e9enne a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par plusieurs \u00e9missions, changements de noms, des signes mon\u00e9taires et de la banque centrale \u00e9mettrice.<\/p>\n
Les premi\u00e8res d\u00e9cennies : audace et turbulences (1960-1984)<\/p>\n
1960: Introduction du franc guin\u00e9en, marquait une rupture avec le syst\u00e8me mon\u00e9taire colonial, conform\u00e9ment \u00e0 la vision du pr\u00e9sident S\u00e9kou TOURE qui consid\u00e9rait la monnaie comme un attribut essentiel de la souverainet\u00e9 de notre pays. A ce titre il affirmait \u00ab l\u2019effort du gouvernement visant la pleine ind\u00e9pendance nationale et le d\u00e9veloppent d\u2019une \u00e9conomie nationale s\u2019est av\u00e9r\u00e9 infructueux tant que le pays n\u2019aura pas \u00e9t\u00e9 dot\u00e9 d\u2019une personnalit\u00e9 mon\u00e9taire propre et d\u2019une autonomie financi\u00e8re r\u00e9elle pouvant favoriser l\u2019accroissement de la production et r\u00e9gler sur des bases saines les relations \u00e9conomiques et financi\u00e8res de la Guin\u00e9e \u00bb.<\/p>\n
1963 : nouvelle \u00e9mission du franc guin\u00e9en pour remplacer la pr\u00e9c\u00e9dente \u00e9mission jug\u00e9e de qualit\u00e9 peu appr\u00e9ciable, cette \u00e9mission n\u2019a eu aucune incidence sur la circulation fiduciaire en Guin\u00e9e car elle n\u2019avait qu\u2019une fonction de remplacement des anciennes coupures.<\/p>\n
1972 : Deux autres banques publiques ont vu le jour, notamment la Banque Nationale des Services Ext\u00e9rieurs (BNSE) pour les transferts et le change manuel, et la Banque Nationale d\u2019Epargne et de D\u00e9p\u00f4t (BNED) dont la fonction essentielle \u00e9tait de collecter la petite \u00e9pargne des travailleurs.<\/p>\n
A cette m\u00eame ann\u00e9e, le Sily (GNS), devient le nouveau signe mon\u00e9taire qui se substitue au franc guin\u00e9en et l\u2019\u00e9change mon\u00e9taire se fait sur la base de 1 GNS = 10 GNF. Cette r\u00e9forme mon\u00e9taire \u00e9tait une tentative de relancer l\u2019\u00e9conomie, mais a malheureusement entra\u00een\u00e9 l\u2019effet boomerang en conduisant \u00e0 une inflation galopante de l\u2019ordre de 22 %.<\/p>\n
1980 : La dette publique devient abyssale allant jusqu\u2019\u00e0 70 % du PIB avec son corollaire de d\u00e9pr\u00e9ciation du Sily par l\u2019effet de la s\u00e9paration de la Banque Centrale et de l\u2019institut d\u2019\u00e9missions qui a \u00e9t\u00e9 directement rattach\u00e9 \u00e0 la pr\u00e9sidence. Ceci refl\u00e8te les difficult\u00e9s de gestion d\u2019une \u00e9conomie fortement \u00e9tatique au sein de laquelle l\u2019\u00e9mission des billets est consid\u00e9r\u00e9e par le pr\u00e9sident comme un acte d\u2019\u00e9tat qui requiert par voie de cons\u00e9quence une supervision et un contr\u00f4le pr\u00e9sidentiel.<\/p>\n
1983 : Cr\u00e9ation de la premi\u00e8re banque priv\u00e9e \u00ab La Banque Islamique de Guin\u00e9e \u00bb (BIG). La cr\u00e9ation de cette banque priv\u00e9e a \u00e9t\u00e9 favoris\u00e9e par des consid\u00e9rations g\u00e9opolitique et id\u00e9ologique.<\/p>\n
La r\u00e9forme lib\u00e9rale de 1986 : un tournant d\u00e9cisif<\/p>\n
A la faveur du changement politique intervenu en avril 1984, le nouveau gouvernement s\u2019oriente vers une politique \u00e9conomique lib\u00e9rale. En septembre 1985 une refondation syst\u00e9matique de la structure de la Banque Centrale est op\u00e9r\u00e9e. La BCRG retrouve et recouvre toutes ses pr\u00e9rogatives d\u2019\u00e9mission et parall\u00e8lement on assiste \u00e0 la liquidation de toutes les banques d\u2019Etat et la naissance de nouvelles banques commerciales \u00e0 capitaux priv\u00e9s ou mixtes.<\/p>\n
Un vaste chantier de r\u00e9forme mon\u00e9taire a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 en janvier 1986, qui a conduit \u00e0 une d\u00e9valuation du Sily de 92% de sa valeur, cette d\u00e9valuation est sous tendu par un nouveau changement de signe mon\u00e9taire, la monnaie redevient le franc guin\u00e9en (GNF), avec une nouvelle parit\u00e9 de 1GNS = 1GNF. Cette d\u00e9valuation du Syli \u00e9tait une mesure douloureuse mais n\u00e9cessaire, car elle a red\u00e9fini la valeur du GNF et a ouvert l\u2019\u00e9conomie guin\u00e9enne aux march\u00e9s internationaux.<\/p>\n
En janvier 1986, il est mis en place un march\u00e9 hebdomadaire des devises aux ench\u00e8res \u00e0 la BCRG, avec une flexibilit\u00e9 contr\u00f4l\u00e9e du franc guin\u00e9en.<\/p>\n
Ces mesures contracycliques ont conduit \u00e0 une stabilisation temporaire de la monnaie nationale en faisant passer l\u2019inflation de 22 % en 1983 \u00e0 10 % en 1987, et les r\u00e9serves de change ont connu une l\u00e9g\u00e8re embellie.<\/p>\n
Modernisation institutionnelle (2010-2024)<\/p>\n
Le renforcement de l\u2019autonomie de la BCRG \u00e0 travers la loi bancaire de 2010, a permis une gestion plus autonome de la politique mon\u00e9taire permettant de ramener l\u2019inflation de 22 % en 2010 \u00e0 6 % en d\u00e9but 2025, pendant que les r\u00e9serves de change sont pass\u00e9es de 1,2 milliard USD en 2023 \u00e0 1,7 milliard USD en 2024, consolidant les avoirs ext\u00e9rieurs nets provenant essentiellement des recettes mini\u00e8res.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ces avanc\u00e9es reluisantes, la BCRG reste confront\u00e9e \u00e0 des d\u00e9fis, notamment la volatilit\u00e9 du taux de change, en ce sens que le franc guin\u00e9en reste vuln\u00e9rable aux chocs endog\u00e8nes et exog\u00e8nes qui affectent les d\u00e9terminants de son taux de change, comme l\u2019atteste ces quelques indicateurs ci-dessous de la Banque centrale :<\/p>\n
D\u00e9s\u00e9quilibres structurels et pressions inflationnistes<\/p>\n
Balance commerciale: Bien que les exportations mini\u00e8res aient pu g\u00e9n\u00e9rer 1,24 milliard USD en 2022, seulement 40 % des devises issues du secteur minier ont \u00e9t\u00e9 rapatri\u00e9es et ce malgr\u00e9 les injonctions du gouvernement, toute chose qui impacte n\u00e9gativement les r\u00e9serves de change de la BCRG et par ricochet les avoirs ext\u00e9rieurs nets.<\/p>\n
Inflation: En 2024, l\u2019inflation a atteint 10,3 %, avec des pics allant jusqu\u2019\u00e0 \u00e0 15 % \u00e0 Conakry surtout apr\u00e8s l\u2019incendie du d\u00e9p\u00f4t de carburant de Kaloum en d\u00e9cembre 2023. Toutefois, elle est redescendue et maitriser \u00e0 4,7 % au troisi\u00e8me trimestre 2024, avant de remonter \u00e0 7,6 % fin 2024.<\/p>\n
Masse mon\u00e9taire: En glissement annuel, elle a augment\u00e9 de 36,3 % pour atteindre 65 497,7 milliards GNF en septembre 2024, refl\u00e9tant une expansion du cr\u00e9dit mais aussi un risque de surchauffe d\u00fb \u00e0 une croissance rapide de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n
Le taux de change et la dollarisation<\/p>\n
D\u00e9pr\u00e9ciation face au dollar: Le franc guin\u00e9en s\u2019est d\u00e9valu\u00e9 de 1,2 % en glissement annuel en septembre 2024, avec un taux moyen de 8 585,81 GNF pour 1 USD sur le march\u00e9 officiel, contre 8 800 GNF sur les march\u00e9s parall\u00e8les.<\/p>\n
D\u00e9pendance aux devises: 65 % de nos transactions commerciales sont libell\u00e9es en USD, ce qui r\u00e9duit substantiellement l\u2019efficacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire et affaisse les avoirs ext\u00e9rieurs nets de la BCRG.<\/p>\n
Facteurs exog\u00e8nes : crises g\u00e9opolitiques et climatiques<\/p>\n
Guerre en Ukraine et conflit Isra\u00e9lo-Hamas: Ces crises ont fortement perturb\u00e9 les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, faisant grimper les prix des carburants de 60 % entre 2023 et 2024.<\/p>\n
Catastrophes naturelles: Les inondations sans pr\u00e9c\u00e8dent durant l\u2019ann\u00e9e 2024 ont r\u00e9duit la production agricole de 12 %, exacerbant l\u2019inflation alimentaire.<\/p>\n
Face \u00e0 ces d\u00e9fis majeurs, la BCRG a fait preuve de proactivit\u00e9 en agissant sur les instruments et des canaux de transmission de la politique mon\u00e9taire :<\/p>\n
Taux directeur: r\u00e9duit \u00e0 10,75 % en 2024 apr\u00e8s un pic \u00e0 11 % en 2023, pour stimuler la croissance ;<\/p>\n
R\u00e9serves obligatoires: Le coefficient est pass\u00e9 de 15 % \u00e0 12,75 % en 2024, tout en injectant 5 000 milliards GNF dans l\u2019\u00e9conomie ;<\/p>\n
Les r\u00e9serves de Change: Les r\u00e9serves internationales ont augment\u00e9 de 5,4 % en 2024, atteignant 1 715,64 millions USD, gr\u00e2ce au rapatriement de 50 % des recettes d\u2019exportation.<\/p>\n
A la suite de cette revue holistique de la monnaie guin\u00e9enne et de la politique mon\u00e9taire qui assure sa calibration, il me parait pertinent de jeter un regard prospectif et futuriste sur certains choix strat\u00e9giques de notre pays et qui ont un impact direct ou indirect sur le GNF, il s\u2019agit du programme Simandou 2040 et la perspective d\u2019union mon\u00e9taire dans le cadre de la Zone Mon\u00e9taire Ouest Africaine (ZMAO).<\/p>\n
\u00ab Vision Simandou 2040 \u00bb est un programme catalyseur de l\u2019\u00e9conomie guin\u00e9enne dans les 15 prochaines ann\u00e9es, il pourrait \u00eatre une opportunit\u00e9 de transformation \u00e9conomique et mon\u00e9taire pour renforcer la stabilit\u00e9 du franc guin\u00e9en et soutenir une croissance inclusive et durable. Ce programme est compos\u00e9 de 5 piliers notamment :<\/p>\n
Pilier 1 Agriculture, Commerce, Industrie alimentaire ;<\/p>\n
Pilier 2 Education et Culture ;<\/p>\n
Pilier 3 Infrastructures, Transports et technologies ;<\/p>\n
Pilier 4 Economie, finances, Assurances ;<\/p>\n
Pilier 5 Sant\u00e9 et Bien \u00catre.<\/p>\n
Les impacts de ce programme sur la politique mon\u00e9taire pourraient \u00eatre les suivants :<\/p>\n
Stabilisation des r\u00e9serves de change: Les revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par Simandou permettront d\u2019accro\u00eetre les r\u00e9serves de change, r\u00e9duisant de facto la volatilit\u00e9 du franc guin\u00e9en.<\/p>\n
R\u00e9duction de la d\u00e9pendance aux devises \u00e9trang\u00e8res: En d\u00e9veloppant une cha\u00eene de transformation locale, la Guin\u00e9e pourrait r\u00e9duire sa d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis des importations et renforcer la demande du franc guin\u00e9en.<\/p>\n
Modernisation des infrastructures financi\u00e8res: Les investissements dans les infrastructures num\u00e9riques et les syst\u00e8mes de paiement modernes soutiendront l\u2019inclusion financi\u00e8re et la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire avec \u00e0 la cl\u00e9 le d\u00e9veloppement des fintechs et la finance verte.<\/p>\n
La perspective d\u2019union mon\u00e9taire dans le cadre de la Zone Mon\u00e9taire en Afrique de l\u2019Ouest (ZMAO) est une autre vision futuriste qui impactera directement le franc guin\u00e9en.<\/p>\n
Pour rappel, la ZMAO s\u2019est fix\u00e9e pour objectif primordial d\u2019\u00e9tablir une monnaie unique d\u00e9nomm\u00e9e ECO, \u00e9tablie sur la base d\u2019un taux de change fixe et irr\u00e9vocable entre les diff\u00e9rentes monnaies, \u00e0 savoir : le Franc guin\u00e9en, le Dalassi gambien, le C\u00e9di ghan\u00e9en, le L\u00e9on sierra l\u00e9onais et le Naira nig\u00e9rian. L\u2019objectif final sera la fusion de l\u2019ECO et du Franc CFA, permettant ainsi \u00e0 l\u2019ensemble des pays de l\u2019Afrique de l\u2019Ouest de disposer d\u2019une zone mon\u00e9taire unique et stable pour notre sous-r\u00e9gion.<\/p>\n
Pour parvenir \u00e0 ces objectifs, la ZMAO s\u2019est fix\u00e9e des crit\u00e8res de convergence suivants :<\/p>\n
Un d\u00e9ficit budg\u00e9taire de moins de 5 % du PNB ;<\/p>\n
Un taux d\u2019inflation inf\u00e9rieur \u00e0 5 % ;<\/p>\n
Un d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00e0 moins de 10 % des recettes fiscales des ann\u00e9es ant\u00e9rieures ;<\/p>\n
Les r\u00e9serves de la Banque centrale doivent couvrir trois mois d\u2019importations.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019origine, les dirigeants des pays de la ZMAO avaient envisag\u00e9 la mise en application de l\u2019ECO (monnaie commune) avant juillet 2005, mais au regard des faibles performances \u00e9conomiques et mon\u00e9taires dans l\u2019atteinte des crit\u00e8res de convergence, il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 de fa\u00e7on unanime par les chefs d\u2019\u00c9tat lors de leur sommet de Conakry en mai 2005 de reporter le lancement de l\u2019ECO pour 2009, tout en d\u00e9non\u00e7ant le faible niveau d\u2019engagement politique et le manque d\u2019int\u00e9gration des cibles de convergence aux programmes \u00e9conomiques nationaux. Ces facteurs sont r\u00e9dhibitoires \u00e0 l\u2019\u00e9tablissement de l\u2019union mon\u00e9taire ouest-africaine.<\/p>\n
Les rencontres de haut niveau ont toujours lieu, afin d\u2019examiner les questions en lien avec la convergence macro-\u00e9conomique des pays membres, l\u2019int\u00e9gration commerciale, la coop\u00e9ration mon\u00e9taire, la stabilit\u00e9 des secteurs financiers, les syst\u00e8mes de paiement et le taux de change.<\/p>\n
Force est de constater que l\u2019horizon de la mise en place d\u2019une v\u00e9ritable int\u00e9gration mon\u00e9taire s\u2019\u00e9loigne de jour en jour, en raison de l\u2019instabilit\u00e9 du cadre macro-\u00e9conomique des pays membres et du respect des crit\u00e8res de convergence, condition sine qua non d\u2019un projet d\u2019une telle envergure.<\/p>\n
Au-del\u00e0 de ces aspects prospectifs de notre monnaie nationale et de la politique mon\u00e9taire, il est important aussi de signaler la surliquidit\u00e9 de notre syst\u00e8me bancaire fort de 21 banques. Cette situation est due \u00e0 un acc\u00e8s limit\u00e9 des PME guin\u00e9ennes au cr\u00e9dits bancaires, gr\u00e2ce aux obstacles suivants : taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9, exigences de garantie, absence de structuration financi\u00e8re.<\/p>\n
Les institutions financi\u00e8res locales sont tourn\u00e9es vers les grandes entreprises, le commerce et surtout dans la souscription des Titres de Cr\u00e9ances N\u00e9gociables (TCN) \u00e9mises par l\u2019Etat, notamment les obligations du Tr\u00e9sor, bons du tr\u00e9sor.<\/p>\n
Conclusion<\/p>\n
Le franc guin\u00e9en, notre bien commun est \u00e0 la crois\u00e9e des chemins, il reste de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale tributaire des choix strat\u00e9giques dans la conduite de la politique \u00e9conomique du gouvernement et plus sp\u00e9cifiquement de la politique mon\u00e9taire. Les d\u00e9fis restent immenses, mais les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s et les difficult\u00e9s transcend\u00e9es depuis le 1er mars 1960, t\u00e9moignent de notre capacit\u00e9 collective \u00e0 innover et \u00e0 s\u2019adapter aux conjonctures \u00e9conomiques. Les autorit\u00e9s mon\u00e9taires (BCRG), doivent poursuivre les r\u00e9formes en conjuguant rigueur et flexibilit\u00e9 pour l\u2019ancrage p\u00e9renne de la confiance dans notre monnaie nationale. Ces mesures permettront de b\u00e2tir une \u00e9conomie inclusive et r\u00e9siliente en vue de consolider le cadre macro\u00e9conomique en Guin\u00e9e. Toutefois, il n\u2019en demeure pas moins que les terreaux qui fertiliseront ce vaste chantier de transformation structurelle seront : la gouvernance vertueuse, la diversification \u00e9conomique et une politique environnementale rigoureuse et efficace.<\/p>\n
Abdoulaye GUIRASSY (membre correspondant de l\u2019Acad\u00e9mie des Science de Guin\u00e9e)<\/p>\n
Economiste-politologue, charg\u00e9 de cours d\u2019\u00e9conomie mon\u00e9taire<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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